'부채비율 줄이기’ 우선…재무구조 개선 목적<br />
상장 후 과도한 기대 자제…허니버터칩 효과는 이미 반영
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(서울=포커스뉴스) 해태제과 공모가가 1만5100원으로 확정됐다. 희망 공모가격 상단 수준에서 결정된 것으로 지난 21일부터 이틀간 기관 투자자를 대상으로 한 수요 예측이 성공적으로 진행된 덕분이다.
당시 500여개 기관이 참여했고 단순 경쟁률만343대1이었고, 희망 공모가 상단 이상 가격으로 수요 예측에 참여한 비율만 72%에 육박했던 것으로 알려졌다. 현장에서는 회사 측이 준비한 자리와 IR자료가 부족해 서둘러 자리를 마련하고 이메일을 통해 자료를 추가로 보내기도 했다.
오는 5월 상장을 앞두고 이제 해태제과는 일반투자자들에게도 투자 매력이 높은 종목이 될 수 있을지 평가받게 된다.
다만 공모가 1만5100원은 과거 허니버터칩 시리즈 성공을 반영한 가격으로 향후 과도한 기대는 자제해야 한다는 의견도 나오고 있다.
◆ 상장 목적은 부채비율 감소…재무구조 개선 목적
해태제과가 상장목적으로 강조하는 것은 ‘부채상환’이다. 지난 2005년 크라운제과에 인수되며 높아진 부채비율을 낮추기 위해 공모자금 대부분을 차입금 상환에 사용하겠다는 것이다.
이에따라 공모자금 880억원 가운데 700억원은 오는 8월 만기인 회사채 600억원과 9월 만기인 산업은행 여신 100억원 등 부채 상환에 우선적으로 사용해 300%이상의 부채비율을 200%이하로 낮출 계획이다.
신정훈 해태제과 대표이사도 기업설명회를 통해 이번 상장 목적은 "회사 부채를 낮추는 것"이라고 강조했다.
◆ 허니버터칩 효과 이미 반영…열풍 몰고 올 제품은 계속 출시될까
신 대표는 해태제과에 대해 실적이 ‘안정적’인 점도 강조했다. 여기에 모회사인 크라운제과와 영업망을 공유하며 비용적인 효율성도 장점으로 꼽았다. 또 허니버터칩 시리즈 열풍을 이어갈 수 있는 트렌드 제품을 출시할 수 있는 기술력이 가장 큰 경쟁력이라고 설명했다.
다만 업계에서는 이번 공모가가 이 같은 해태제과 매력을 대부분 반영했다는 평가다. 특히 허니버터칩 효과도 공모가에 반영됐다는 분석이다. 회사 측에서도 또 다른 트렌드 제품을 통해 성장 동력을 모색하며 기업설명회에서도 '타코야키볼'을 제시했는데 아직까지는 허니버터칩만큼의 파급력은 아닌 듯하다.
◆ 공모가 1만5100원…비싸지도 싸지도 않은 적정가
지금부터 중요한 것은 상장 이후 해태제과 주식이 추가적으로 상승할 수 있는지 여부다.
해태제과 공모가 1만5100원은 2015년 주당 순이익 881원(연결기준)으로 따져볼 때 PER(주가수익비율) 17배 수준이다. 동부증권 분석에 따르면 최근 음식료업종의 주가 수준이 조정되며 업종 평균 PER은 20배 이하로 평가받고 있다.
해태제과 공모가는 업계 평균 PER과 비슷한 수준으로 비싸지도 싸지도 않은 가격인 셈이다.
특히 지난해 허니버터칩 열풍으로 큰 폭의 실적증가를 이룬 후 산정된 공모가이기 때문에 지난해와 같은 실적 증가 연속성이 보장되지 않는 한 상장 이후 매력도를 크게 잡을 수 없다는 의견도 나온다.
동부증권에서는 공모가 1만5100원은 무난한 가격으로 상장 이후 과도한 기대는 자제하라는 설명이다.
공모 후 차입금을 상환하면 이자비용이 줄어드는 것은 호재이지만 “성장이 정체된 한국 내수 제과시장에서 혁신적 신제품으로 인한 시장점유율의 추가적 변동을 기대한다는 것은 다소 막연”하다는 것.
허니버터칩 출시는 신선했지만 이를 기준으로 업계 평균 PER 이상으로 프리미엄을 추가로 부여하기는 부담스럽다고 봤다.
올해 이후를 좀 더 기대해 보자는 의견도 있다. 유진투자증권은 해태제과가 내수시장에서 확고한 기반을 다지고 그동안 적자를 지속했던 빙과류 분야 수익을 점진적으로 개선시켜 나갈 것으로 기대하고 있다.
한편 해태제과는 27일부터 28일까지 이틀간 공모청약을 실시하고 오는 5월11일 거래소에 상장할 예정이다.해태제과 공모자금 대부분은 부채 상환에 이용된다(자료출처=해태제과 투자설명서,전자공시시스템)신정훈 해태제과식품 대표이사(사진출처=기업IR 자료)허니버터칩 시리즈 지난해 매출액은 500억원 이상을 기록했다(자료출처=기업IR 자료)해태제과 실적추이, 2016년은 예상치다.(자료출처=전자공시시스템 해태제과 사업보고서, 유진투자증권)해태제과 실적추이, 2016년은 예상치다.(자료출처=전자공시시스템 해태제과 사업보고서, 유진투자증권)
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